煤价下跌 火电企业盈利将改善

3月19日，中国煤炭市场网CCTD秦皇岛动力煤价格指数继续下行。分析师表示，煤价短期内难有支撑，将延续疲弱态势。在此背景下，火电板块盈利改善预期逐渐显现。

煤价持续下行

本期CCTD秦皇岛动力煤价格指数显示，CCTD5500大卡煤种报收于609元/吨，比上期价格下降2元/吨；CCTD5000大卡煤种报收于577元/吨，比上期价格下降7元/吨；CCTD4500大卡煤种报收于509元/吨，比上期价格下降15元/吨。

中天期货分析师王智对中国证券报记者表示，港口动力煤价格较2月初的高点下跌130元/吨左右。目前动力煤CCI5500煤种含税报价在642元/吨左右。坑口煤价年后下跌30元/吨左右。

易煤研究院分析师潘汉翔对中国证券报记者表示，由于沿海市场煤价大幅下跌，导致上游贸易商发运积极性较弱。上游煤矿库存堆积，生产积极性较弱。随着港口价格向上传导，山西、内蒙古、陕西等主产地煤矿销售价格近期均有不同程度下调，降幅在10-20元/吨左右。

百川资讯数据显示，截至上周五，沿海六大电厂库存1392.1万吨，日耗67.89万吨，存煤可用天数19.32天。百川资讯分析师认为，目前电厂库存仍然较高，对市场煤采购意愿较弱。

业内人士对中国证券报记者表示，目前陕蒙地区一些大型煤矿生产稳定，煤炭供应量较去年同期有所上升。

火电企业被看好

潘汉翔表示，从往年春节后工业复产所需时间情况看，通常在20-30天左右。照此时间进度，节后工业用电需求已基本释放。加上4、5月份是传统用电淡季，煤炭需求回落，且清明过后水电替代效应将加强，整体看煤炭需求预期较为偏淡。

随着动力煤价格持续下跌，火电盈利预期向好。

分析师表示，在火电企业变动成本中，燃料成本占比超过50%。动力煤价格对于火电企业盈利是关键因素。

天风证券分析师表示，在煤价下行等因素催化下，火电行业基本面大概率改善。在供给侧改革推进的背景下，小型火电厂产能将被淘汰，龙头火电企业市场份额将进一步扩大。叠加煤价下调因素，其利润表现将相当可观。此外，煤电联动预期上升。如果动力煤价格持续高位，上调燃煤标杆上网电价的可能性大，有助于火电企业业绩改善 。

王智表示，根据相关政策，2018年全年煤电投产规模较2017年将进一步减少，淘汰高污染、高能耗的煤电机组约400万千瓦。从目前情况看，煤价大幅下跌，现货价格没有得到明显支撑，煤价可能进一步回调。随着高污染、高能耗的煤电机组退出，叠加煤价下行因素，火电企业发电成本将明显缩小。高效率机组占比高的火电企业值得关注。

浙商证券研报指出，自2月初的高点至3月中，动力煤的价格已回落逾10%左右，综合考虑电力需求预期、煤炭供给及电力企业盈利水平，2018年动力煤均价有望低于2017年全年均价，助推火电企业盈利改善。